对财务评价指标ＥＶＡ的几点思考

[摘要] 本文通过对EVA的历史回顾和含义先容后,分析了EVA提升公司价值的途径,和与传统会计评价指标相比的优缺点。
　　[关键词] EVA传统评价指标
　　
　　一、EVA的历史来源
　　
　　早在经济学的开山之作——1776年亚当·斯密的《国富论》中就对经济利润有了阐述，阿尔弗雷德.马歇尔在他的《经济学原理》中再一次明确表达什么是经济利润，1982年,美国斯图尔特公司Stern Stewart成立,提出了EVA财务治理系统。EVA成为注册商标, 得到正式确立。
　　
　　二、EVA的定义
　　
　　1.EVA=税后净经营利润－资本用度=税后净经营利润－投资资本×加权均匀资本本钱。
　　其中税后净经营利润经过了若干调整,不同于会计上的税后营业利润。
　　
　　2.EVA=投资资本×(投资资本回报率－加权均匀资本本钱)
　　其中只有当投资资本回报率高于均匀资本本钱时,才能真正为股东创造价值,否则摧毁了股东价值。
　　从EVA的公式可以看出，EVA涉及了企业财务会计报表中的两大报表，即利润表和资产负债表。税后营业利润＝收进－本钱＋/－EVA调整－所得税,与利润表相关。资本用度＝投资资本×加权均匀资本本钱，与资产负债表有关。EVA首次在一个公式中实现了利润表和资产负债表的有机结合,使得企业在关注收进的同时,还必须考虑所有的本钱,不仅是产品本钱,还有资本本钱。而经理们以为反正又不能退股，又不必非要分红,把股东当成一棵”摇钱树”,不断地通过增发,配股,向股民圈钱,而不给股东回报。而事实是权益资本不仅有本钱,而且本钱要大于债务本钱,而通过长期举债,可获得相当于均匀债务额1/3的免税利益。所以通过EVA,使经理们逐渐意识到企业要获的长期稳定的可持续的发展,就要从产品市场顾客那里那到现金,其次是从资本市场借钱,最后才从股东那里拿钱。从传统的业绩衡量指标如税后净利润,从账面上来看，只要企业当年有正的税后净利，就是盈利企业，但是假如考虑扣除股东本钱,就不见得创造了价值。而财务报表上只能反映债务资本的利息用度和只对权益资本的取得本钱如发行用度进行计量,不能客观的反映股本本钱。
　　
　　三、从EVA的'角度看，要提升公司的价值,可以通过以下途径
　　
　　1.重点降低产品本钱,充分利用经营杠杆,进步销售收进的增长,从而尽可能在保持资本结构不变的条件下进步税后净经营利润。
　　2.投资于预期回报率超出资本本钱的项目。减少低收益的投资，尤其是收益率低于资本本钱的项目。
　　3.追求一个最优的资本结构,降低资本本钱率,以最低的资本本钱来筹集企业发展所需资金。公司必须关注内部和外部资金的运作方式.寻求内部保存收益和外部债务和股权融资的最佳平衡。由于过多的股权融资将产生每股收益的幻觉,而过多的债务将增加财务风险。
　　4.忌讳资本支出规模过大,尽量减少所使用的资产,而且大部分系短资长用。改变过往各子公司多拿多占现象，积极处置闲置的资产，进步资金的使用效率，加速资金周转。