不良资产证券化流程及其运作

　　经济学者对资产证券化的定义是，以某项资产所产生的现金流为支撑，在资本市场上发行证券进行融资，对资产的收益和风险进行分离与重组的过程。以下是小编整理的不良资产证券化流程及其运作，欢迎大家参考!

　　不良资产证券化流程

　　1、资金重组形成资金池

　　发起人首先要分析自身对资产证券化的融资要求，确定资产证券化的目的，然后对能够进行证券化的不良资产进行清算、估计，确定资产数，最后汇总入资金池。由于不良资产本身是一些违约的贷款，所以在选择资产时要确保未来稳定的现金流，并且为了保持整个资金池的稳定性，免受个别行业的风险和地域的影响，应尽量做到地域、行业分散。

　　2、尽职调查，预测现金流

　　由律师、会计师、和资产服务商对资金池进行调查，预测资金池所带来的未来回收价值，通过一系列的技术手段，预测资金池未来所产生的现金流。

　　3、进行信用増级

　　SPV在对不良资产证券化进行一定的评估之后，通常要进行信用増级，其目的主要是可以摆脱发起人的资产信用，让投资者的利益不受到损害。通常采用产品分级的方式，优先级像一般投资人发行，次级证券像有专业分析、定价能力的投资人进定向发行。经过信用増级之后，证券将不再用发行者的信用等级进行交易，使用担保机构的信用等级进行交易。

　　4、信用评级

　　信用増级之后，要进行信用评级。信用评级是给投资者直观信息的一种重要依据，因此是不良资产证券户中不可缺少的一个环节。信用评级一般情况下有专门的信用评级机构进行评判，主要考虑资金的信用风险。

　　5、证券销售，完成交易

　　SPV通过信托的方式获取发行收入后，和发起人按照约定的价格进行交易。到此，发行人的融资已经完成。

　　6、证券后续管理

　　完成交易后，此次金融机构进行资产流行性的目的已经达到，但证券的管理需要专门人员进行管理，对资金的收取、售卖情况进行记录，完成后续的证券管理。

　　整体来说，不良资产证券化的运作流程就是如此，从开始到结束需要多个机构的配合，同时也让各个机构达到自己的目的，完成不良资产处置的一种方式，缓解不良资产坏账的压力。

　　不良资产证券化的条件

　　1、在未来一定时期内有相对稳定的现金回流

　　这是发行资产支持证券的基础。不良资产虽然已经出现违约，但是仍然可以通过催收、诉讼、拍卖重组等方式进行回收，维持相对稳定的现金流。我国商业银行以及资产管理公司的不良资产处置实践已经证明不良资产的潜在价值。

　　2、现金的'回流分布在整个证券的存续期内

　　由于是不良资产，合同约定的还款期限并不能表明未来现金流的分布。因此，要通过深入分析每个项目，对未来还款的时间作出预判，通过对一系列资产进行技术性组合，组建成一个多个项目的资产池，规避单个项目回款预测不准确的风险。

　　3、不良资产足够分散

　　大家都知道，鸡蛋不能放在一个篮子里。证券化业务也是一样，为了避免整个资产池受个别行业风险和地区经济发展状况的影响，我们在组建资产池时，尽量地域分散、行业分散。

　　4、资产要达到一定的规模

　　通过规模效应节约成本，抵消证券化交易不菲的费用并获取额外收益。

　　5、不良资产具有标准化、高质量的合同条款

　　此外，法律规定或合同约定不能转让的资产不应纳入基础资产池，比如国防、军工企业不良债权，涉及国家安全和敏感信息的债权不能纳入基础资产池。

　　不良资产证券化的问题和挑战

　　在不良资产支持证券的发行定价中，存在着现金流不易预测、定价困难的特点。与正常类贷款不同，不良资产本身就是不能正常还本付息的贷款，现金流具有很强的不确定性;在不良资产批量转让时通常需要打折转让，打折多少会牵扯各方利益，不良资产定价通常是以未来可回收的债权数额减去回收成本为基础，再考虑流动性溢价和其他投资的机会成本后确定，带有较强的主观性，因此，估值难度大也是制约其发展的重要方面。

　　在不良资产支持证券的交易结构设计中，由于基础资产为已经逾期的贷款，信用质量较差，因此需要采用多种信用增级手段。除了传统的优先/次级结构外，充足的超额抵押、额外的流动性支持、流动性储备账户设置、更加严格的回收款触发机制等都纳入其中。这些增信措施在提高优先档资产支持证券信用质量的同时，也为证券的发行提出了更高的要求和挑战。

　　在评级领域，因不良贷款本身就是违约贷款，信用风险评估的考察重点为回收价值评估。这除了要求分析师需要详尽的调查单笔贷款回收情况外，还要对宏观经济及区域环境、司法环境、担保物估值等多方面有全面的了解和把握。因此，在对评级分析师自身素质的要求提高之外，评级工作量的大幅增加也成该类型产品的特点。此外，商业银行尤其是存续期较短的中小银行，由于信息系统建设不完善，或是处理不良资产经验积累较少，并不能提供覆盖完整经济周期的历史数据，这也为评级机构依据历史数据构建不良贷款回收模型带来了一定挑战。