金融投资与证券实务范文第1篇

【关键词】融资 融券

融资融券业务，是指证券公司向客户出借资金供其卖入证券或出具证券供其卖出证券业务。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易，融资融券交易因证券公司与客户之间发生了资金和证券的借贷关系，所以称为信用交易，可以分为融资交易和融券交易两类，客户向证券公司接资金买证券叫融资交易，客户向证券借入证券卖出为融资。投资者需要事先以资金或证券自有资产向证券公司交一定比例的保证金，将融资买入证券和卖出的资金交给证券公司，与普通证券交易不同，融资融券交易中投资者不能按时足额偿还资金和证券，证券公司可以强制平仓。试点将兼顾不同类型和不同地区的证券公司，试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。与此同时，证监会将抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后，融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。根据证监会的《证券公司融资融券试点管理办法》的规定，并非所有投资者都可以参与融资融

券的交易。

一、融资融券的“利”

证券公司融资融券业务试点即将启动，业内人士认为，这是我国资本市场基础制度建设的又一重要举措，将进一步推动资本市场稳定健康发展。其理由主要有以下几个:

一是融资融券交易可以将更多信息融入证券价格。对资本市场而言，开展融资融券业务，有利于增强市场的内在稳定机制。

二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求，增加市场的交易量，从而活跃证券市场，增加证券市场的流动性。

三是融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式。融资业务使投资者可以在投资中借助杠杆效应，放大投资收益，而融券业务使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利，从而改变了“单边市”状况，提供了规避市场风险的工具。

四是融资融券可以拓宽证券公司业务范围，在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道，在实施转流通后可以增加其他资金和证券融通配置方式，提高金融资产运用效率。

五是对A股市场长期利好。不过，由于初期的入市资金相当有限，对市场的直接影响很小。而由于信用资金在市场中交易频繁，成交会更趋活跃。

对于有些人士担心的融券“做空”功能，业内人士预计，融资融券试点推出后，现阶段融资规模将远大于融券规模。这是因为在试点阶段，融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券，而目前在证券公司的资产结构当中，货币资产比例比较高，证券资产比例相对较少，可用作融券交易标的物的证券资产更少。这就意味着，市场出现大量卖空是不可能的，现阶段融资规模会远大于融券规模。而在成熟市场上，也是融资规模明显大于融券规模。更何况，融资融券业务在带来增量资金的同时，并没有带来增量股票，融券交易只是证券公司把手里现有的股票借给了投资者。

二、融资融券的“弊”

1.融资融券或加剧股市不公平

对于广大中小投资者而言，融资融券有可能会加剧股市的不公平，使中小投资者的利益受到更多的损害。对中小投资者来说，基本上无缘参与到融资融券中来，而能参与到融资融券中来的，基本上是机构投资者及少数资金量较大的大户。根据证监会2006年8月实施的《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定，证券公司在向客户融资、融券前，应当办理客户征信，了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好，并以书面和电子方式予以记载、保存。对未按照要求提供有关情况、在本公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户，以及本公司的股东、关联人，证券公司不得向其融资、融券。而作为中小投资者来说，不仅“客户征信”很难予以确认，而且中小投资者基本上可归结为“证券投资经验不足、缺乏风险承担能力”一类，因此中小投资者基本上很难参与到融资融券中来。特别是在试点阶段，只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。这样中小投资者更加不可能参与到融资融券之中来了。而能参与到融资融券中来的，基本上只有那些机构投资者以及少数资金量较大的大户。因此，融资融券业务，将进一步加剧中小投资者与机构投资者之间的不公平。 转贴于

而且，从融资融券的标的股票设置来看，多以大盘股、权重股为主。而这类股票又多为机构投资者所持有。而至于中小投资者所持有的非权重股，肯定不会成为标的股票。而这种标的股票的设置，显然又使得机构投资者占有优势，大盘股、权重股受追捧，中小盘股受冷落。中小投资者因此失去获利的机会，甚至因此扩大投资损失。

此外，在融资融券的背景下，机构投资者融券做空的结果，只会是加大市场的抛压，从而加大股市的跌幅。而这种跌幅的加大，对于不能参与融资融券的中小投资者来说，只能是意味着投资损失的扩大。即同样是下跌，机构投资者因为融券做空而获得收益，而中小投资者却只能加剧亏损。

2.杠杆交易方式可能扩大交易风险

我们通过一个简单的例子来了解一下融资融券的交易过程。融资融券是由两个方面组成的，一个是融资交易，一个是融券交易。

融资买入:

例如:假设某投资者信用账户中有100元保证金可用余额，拟融资买入融资保证金比例为50%的证券B，则该投资者理论上可融资买入200元市值(100元保证金÷50%)的证券B。

融券卖出:

例如:某投资者信用账户中有100元保证金可用余额，拟融资卖出融券保证金比例为50%的证券C，则该投资者理论上可融券卖出200元市值(100元保证金÷50%)的证券C。

3.亏多了要追加保证金

在规定保证金比例的同时，深交所还规定了客户维持担保比例为130%。如果一个客户融资融券后，市值为1.5万元，如果某天其总市值减少到1.3万元以下时，券商就会要求客户追加保证金，或者强制平仓。

首先，正如我们前面提到的，我国不会出现大规模卖空交易。融资规模将大于融券规模。但是这不太适用于短期证券市场的随机波动性，事实上，在证券市场处于谷底，并开始上行时期，融资规模将大于融券规模;而当证券市场从高处回落时，融券规模将大于融资规模。至于何时融资或融券将取决于交易者对对于波峰和波谷的判断。

金融投资与证券实务范文第2篇

我国融资融券业务自2023年3月31日正式开启以来，经历了业务由试点转向常规、标的证券由90只扩充到285只的过程。目前融资融券业务规模不断扩大，截至2023年6月底，融资融券余额高达604亿元，约为2023年底的4.7倍。但是目前融资融券交易中也存在一些问题，比如融资融券交易对放大市场交易量的贡献还比较有限，融资和融券的结构失衡问题还比较突出，券商依靠自有资金和证券提供融资融券服务的限制亟待放宽。为了拓宽融资融券的资券渠道，更好地满足市场的融资融券需求，转融通业务的推出势在必行，是促进融资融券业务发展的客观需要和现实选择。2023年10月19日，中国证券金融股份有限公司获得国家工商总局企业名称核准，此后中国证监会在《转融通业务监督管理试行方法》中对中国证券金融公司的职责、业务规则、风险控制等做出了明确规定，这拉开了我国转融通业务推出的序幕。

证券金融公司的双重角色定位

一方面，该公司作为一家股份有限公司，拥有基本的业务职能和业务范围，即为证券公司融资融券业务提供资金和证券的转融通服务等；另一方面，它担当转融通业务的主体和融资融券业务的中介机构，扮演着我国融资融券市场乃至证券市场的组织者、建设者和推动者的角色，承担着倡导理性投资理念、切实引入做空机制、加强对融资融券市场的集中调控、进一步打通资本市场与货币市场等重要职责。

转融通的业务主体

根据《转融通业务监督管理试行办法》的有关规定，中国证券金融公司不以营利为目的，为证券公司融资融券业务提供资金和证券的转融通服务，对证券公司融资融券业务运行情况进行监控，监测和分析全市场融资融券交易情况，运用市场化手段防范和控制风险。具体来说：

为证券公司融资融券业务提供资金和证券的转融通服务。证券金融公司作为集中授信模式下融资融券业务的中介机构，开展转融通业务是其首要和共同的职能。一方面，证券金融公司除自有资金或证券外，可以通过业务平台融入融资担保和抵缴证券，也可以从银行、保险机构、社保基金等机构融入资金或证券；另一方面，当证券公司开展融资融券业务所需的资金或证券不足时，可以以一定的保证金和手续费，向证券金融公司融入资金或证券，并在规定时间内如期归还。通过证券金融公司提供资金和证券的转融通服务，可以大大解决目前证券公司开展融资融券业务时遇到的资券不足这一现实问题。

对证券公司融资融券业务运行情况进行监控。由于证券信用交易具有杠杆效应和高风险的性质，证券金融公司采用集中授信方式，一方面通过建立证券公司信用评估机制、转融通业务合同和保证金制度，确定和调整转融通费率和保证金比例，以防范和控制市场风险；另一方面，制定证券公司融资融券业务监控规则，对于市场交易已经或者可能出现的危急市场稳定的异常情况，证券金融公司可以根据业务规则和合同约定，暂停全部或部分转融通业务并进行公告；发生影响或者可能影响证券金融公司经营管理的重大事件，应立即向证监会报送临时报告。

监测和分析证券市场融资融券交易情况。目前我国融资融券业务还处于起步阶段，根据市场交易数据进行深度分析，是防范和控制融资融券业务风险、保证融资融券市场规范稳健运行的有效方法之一。根据《转融通业务监督管理试行办法》的有关规定，证券公司应向证券金融公司报送融资融券市场交易数据，同时证券交易所、证券登记结算机构与证券金融公司之间建立融资融券信息共享机制。在掌握齐全、准确、翔实的市场交易数据的基础上，由证券金融公司对证券市场融资融券交易情况进行实时、动态的监测和专业、深入的分析，无疑是对融资融券市场监管的必要和有益的补充。

融资融券市场的组织者、建设者和推动者

在政府主导型证券制度下，由于证券市场欠发达，市场主体信用水平较低，不得不借助于“看得见的手”，通过政府的强制性制度变迁，在短期内迅速建立证券市场制度框架，以降低信息与资本的搜寻成本。证券金融公司作为现阶段融资融券市场的组织者、建设者和推动者，在我国证券信用交易的发展进程中处于举足轻重的地位，起着不可或缺的重要作用。

倡导理性投资理念，切实引入做空机制。通过国外现有相关文献的回顾，我们发现证券信用交易对股票市场的波动性有一定的影响，尤其是证券信用交易中保证金比例等的制定和调整对股票价格、市场的投机性和流动性等都可能产生影响。可见，证券金融公司可以在以下几个方面引导市场发展方向：

金融投资与证券实务范文第3篇

此前，备受瞩目的证券公司创新大会在京举行，标志着证券业将步入创新发展的重大机遇期。从目前证券公司业务开展情况来分析，随着国内资本市场的完善与政策的逐步放开，证券公司的经营业务呈现多元化的发展趋势。具体来看，根据全国证券公司公布2023年年报显示，109家证券公司中，绝大部分公司均已开展了六项传统券商业务。除传统业务外，证券公司也在积极开拓融资融券及转融通业务、券商直投、金融投资子公司、股指期货等诸多创新业务。

开展融资融券业务

国务院于2023年1月原则上同意开设融资融券业务试点，为证券公司带来新的盈利增长点。其后，证监会分别于2023年3月、2023年6月和2023年11月分批发放业务核准批复。经历了一年半的实践检验，为更好的适应市场需求，到2023年11月25日，经中国证监会批准，《上海证券交易所融资融券交易实施细则》正式，亮相内地证券市场一年半的融资融券业务将由“试点”转为“常规”。据统计，截至2023年5月，已有25家证券公司开展了融资融券业务。另外，2023年5月，山西证券、中信证券、东吴证券、东北证券、西部证券五家开展两融业务获得批复。

自融资融券业务推出以来，尽管融资融券净增加额随着大盘震荡而波动，但总体来看投资者的交投热情基本保持上升势头，促使融资融券余额总体在上升轨道之中运行。进入2023年5月以来，融资融券增长速度继续加快，迅速赶超今年3月份的净增长规模。截至5月29日，5月以来沪融资融券净增加额已达73.99亿元，一举改写单月净增加额的历史新高。

开展转融通业务

2023年10月28日，证监会正式《转融通业务监督管理试行办法》，同时还了征求意见。修改后的《证券公司融资融券业务管理办法》以及《证券公司融资融券业务内部控制指引》，标志着融资融券试点业务正式转入常规监管阶段。《转融通办法》的修订主要集中在放宽有关风控指标、明确证券金融公司保密义务两方面，即将征求意见稿中“证券金融公司融出的每种证券余额不得超过该证券可流通市值的5%；充抵保证金的每种证券余额不超过该证券总市值的10%”的比例限制分别放宽至10%和15%，同时规定证券金融公司应对所获取的证券公司融资融券相关信息予以保密。

根据全国证券公司2023年年报显示，中信证券股份有限公司正在积极筹备转融通业务试点资格申请工作，转融通业务试点方案、相关管理制度和转融通技术系统已基本准备就绪。此外，中国银河证券股份有限公司也已于2023年8月正式启动转融通业务的准备工作。

自2023年10月证监会《转融通业务监督管理试行办法》过去了7个月时间后，2023年5月21日，25家融资融券试点券商开始进行为期9天的转融通业务全系统联网测试，标志着A股全面卖空时代即将来临。

设立金融投资子公司

金融产品投资子公司是指券商在开展自营业务中，未被列入监管层5月份的《关于证券公司自营业务投资范围及有关事项的规定》中的金融产品，证券公司可以以设立子公司的方式参与投资。以子公司向监管机构递交相关产品创新的材料或许会有一定监管放松空间，允许做出一些产品创新，丰富市场现有产品数量严重不足的缺陷。

2023年6月，海通证券股份有限公司董事会同意设立专业子公司从事金融产品等投资业务，名称暂定为“海通创新投资交易有限公司”，注册资本为人民币30亿元，子公司的筹备、设立及相关报备工作正在积极推进，待工商注册完成后即可成立。2023年8月，西南证券向中国证监会申请设立全资子公司，拟设立子公司名称为“西证金融产品投资公司”，其对该子公司的投资总额不超过10亿元人民币。2023年3月，宏源证券股份有限公司金融产品投资子公司“宏源汇智投资有限公司”在北京市工商行政管理局办理了注册登记手续，注册资本3亿人民币。2023年4月，中信证券宣布获深圳证监局核准设立金融产品投资子公司，子公司名称为“中信证券投资有限公司”，注册资本15亿人民币。

设立直司

2007年，证监会正式启动证券公司直接投资业务试点工作，中国国际金融公司和中信证券率先获得直投试点资格。2023年7月8日，证监会下发《证券公司直接投资业务监管指引》。该文件一方面对既有试点券商直投机构做出了进一步规范，尤其对此前强调不足的内部控制、风险控制以及信息披露制度提出了更为明确、严格的要求，另一方面也为直司设立直投基金放开了闸门，并确立了门槛。

据统计，截至2023年5月，全国共有36家证券公司获得开展直接投资业务资格，其中35家已成立直投子公司，另有国金证券获准设立直投子公司，拟在近期成立直投子公司开展业务。已成立的35家直司可用于直接投资的资本量共计人民币272.80亿元。

2023年，证券公司直接投资机构设立直投基金政策放行，允许证券公司成立直投基金，募集并管理客户资金进行股权投资。截至2023年5月，已有8家券商直投机构参与设立直投基金13支，总规模约为115.27亿元人民币。其中，海通证券旗下的海通开元投资有限公司参与设立了三支股权投资基金，中国国际金融公司旗下的中金佳成投资管理有限公司和中信证券旗下的金石投资分别参与设立两支股权投资基金。由于设立直投基金的政策刚刚放开，现阶段券商直投机构设立直投基金多采取与地方、地区政府或知名企业合作的方式，并在当地注册成立投资基金及其管理机构。

参与中小企业私募债

经证监会批准，上海证券交易所和深圳证券交易所2023年5月22日分别实施《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》和《深圳证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》。两所《试点办法》旨在规范中小企业私募债券业务，拓宽中小微型企业融资渠道，服务实体经济发展。根据沪深交易所通知，试点期间，中小企业私募债券发行人限于未在沪深证券交易所上市的中小微型企业，暂不包括房地产企业和金融企业。首批中小企业私募债品种已6月初推出。

金融投资与证券实务范文第4篇

关键词：金融证券；发展

中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2023）05-0-01

一、金融证券化的现实背景

1.金融管制的放松，商业银行与其它金融机构之间的激烈竞争和游资充斥的市场环境使得商业银行与大客户之间的稳固关系发生了动摇。80年代以来，西方发达国家先后进行了一场以金融自由化为标志的改革，放宽或取消利率上限，放松对国际资本的控制，扩大银行和其它金融机构的业务范围，在这一潮流的影响下，商业银行和投资银行的界限开始模糊，双方的业务竞争更加激烈。各种金融机构都朝着能为客户提供全面金融服务的方向努力。再加上国际金融市场上游资充斥，商业银行与客户的长期稳定的关系遇到了挑战。有着良好信誉的大公司纷纷考虑采取更为灵活的融资方式以获得低成本的融资-直接进人资本市场发行债券或商业票据。

2.金融创新的突飞猛进，各种能够降低利率风险和汇率风险的新的金融工具被创造出来，利用计算机技术将传统的各种工具进行“裁剪”和“拼装”，设计出各种对公众有吸引力的金融产品来：比如欧洲商业票据、银行承兑批票据、票据发行便利、零息债券、抵押转递证券、货币和利率互换、远期利率协定、金融期货和金融期权等等。投资者和融资者在各种新的具有各种风险/收益特性的工具当中有了充分的选择余地，从而投资者改变了把银行存款作为主要投资方式的状况，而融资者也可以根据自己的情况自由选择融资工具。在金融创新当中，对金融证券化影响最大的首推前面提到的资产证券化。

3.电子信息技术的进步也对证券市场产生了巨大的影响。一方面，计算机的广泛应用是前述的金融创新的必备前提之一。除此之外，信息通讯技术的巨大进步大大改变了公众从市场上获取信息的能力，银行在信息方面的优势地位显得不再突出，这是因为证券市场上的信息获取和传递变得比较方便，再加上各种中介机构提供信息方面的服务―比如债券评级机构随时公布对某些债券的评级，使得投资者和融资者之间的信息不对称问题得到改善。另一方面，电子交易系统的广泛使用和联网交易的实现，大大降低了证券交易中的交易费用并提高了证券市场的流动性，提高了证券市场的效率。

二、金融证券服务供应链结构

1.中介体。金融证券服务供应链的中介体主要是指以证券交易所为核心的交易市场的组成部分，包括证券公司、上市公司和证券交易所。证券公司为投资者提供证券销售、投资咨询、开户、证券买卖、结算等服务，上市公司所提供的服务主要包括股票债券的发行销售以及配股派息，证券交易所除服务集成商角色外更表现为服务平台的提供者。

2.主体。金融证券服务供应链的主体是指证券投资者，证券投资者也是金融证券服务供应链中的唯一最终客户，其投资证券的要求均通过服务集成商给予的服务得以满足，其服务满意度是衡量金融证券服务供应链管理水平的重要指标。

3.客体。金融证券服务供应链中的客体是指其提供的服务产品，即交易市场内进行交易的股票和债券。在金融证券服务供应链的运作模式下，证券交易所在交易市场内各公司之间承担着大量的组织协调工作，起到了联系各组成部分的纽带作用。

三、国际金融证券化的发展历程及其影响

首先是企业越来越趋向干在资本和货币市场上发行证券举债或股权筹资，这种直接融资方式在全球范围内逐渐取代银行间融资市场份额的证券化过程，也称为贷款的非中介化，动摇了银行的传统资金提供者的地位，作为一级证券。其次是企业将已经存在的信贷资产和应收账款集中起来，重新包装分割为证券，出售给市场投资者，是从已有的信用关系基础上发展起来，基本上属于存量的证券化，又称为二级证券化。一级证券化和二级证券化的市场都在扩大，并且二级证券化的比例增加更快[4]。金融证券化作为金融领域重要的创新之一，对现代金融业的发展产生了深刻影响。具体提现在如下几个方面：（1）证券化创造了新的投资渠道，使融资方式发生了重大变化。（2）金融机构与金融工具呈现出多样性特征。（3）金融监管规则的调整。

四、我国金融证券化的动力支持分析

1.金融业务创新支持。建立市场金融体制，建立以市场为基础的金融活动组织方式和间接调控为主的金融管理体制，推进利率、汇率市场化，是发展证券化的制度基础。

2.制度创新支持。要大力发展商业票据、短期国债、长期企业债券，开展住房、汽车等抵押贷款业务、信用卡业务等，为推进证券化提供初级金融工具。

3.金融服务创新支持。金融服务创新对证券化过程尤为重要。最主要的服务创新包括信用增强和信用评级创新。信用增强是指由证券化的组织者或其他金融机构对证券化资产进行担保。通过信用增强，投资者确保其投资本金的安全。信用评级创新是指在证券化产生之后，信用评级机构相应创立新的评级方法，一方面为投资者提供有关证券化资产、金融资产集合与新发行证券的质量标准等信息；另一方面也对证券化组织者、服务者和其他参与机构起到检查和监督作用。

4.政府的决策支持。一方面政府可以出资组建新的金融机构直接参与证券化活动，另一方面可以建议人大立法或由人大授权制订法规来支持金融创新，鼓励和促进金融业的发展。

五、总结

综上研究，我们可以发现金融证券化的发展有其深刻的现实背景。它受到信息技术进步的直接推动，与80年代以来的金融自由化、金融全球化的趋势，以及近年来我国经济快速发展等多方面因素的影响。此外，部分机构投资者的投资兴趣转移也对我国金融证券化起到了推波助澜作用。未来金融证券化的发展，不仅取决于我国和国际的宏观经济环境，而且还会和众多金融领域交织在一起，影响因素和发展趋势非常复杂。

参考文献：

[1]郑来.中国证券金融公司若干基本问题探析[J].经营管理者，2023（19）.

金融投资与证券实务范文第5篇

【关键词】融资 融券

融资融券业务,是指证券公司向客户出借资金供其卖入证券或出具证券供其卖出证券业务。由融资融券业务产生的证券交易称为融资融券交易,融资融券交易因证券公司与客户之间发生了资金和证券的借贷关系,所以称为信用交易,可以分为融资交易和融券交易两类,客户向证券公司接资金买证券叫融资交易,客户向证券借入证券卖出为融资。投资者需要事先以资金或证券自有资产向证券公司交一定比例的保证金,将融资买入证券和卖出的资金交给证券公司,与普通证券交易不同,融资融券交易中投资者不能按时足额偿还资金和证券,证券公司可以强制平仓。试点将兼顾不同类型和不同地区的证券公司,试点期间只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。与此同时,证监会将抓紧进行转融通业务的设计和准备。试点工作取得成效后,融资融券业务将会成为中国证券公司的常规业务。根据证监会的《证券公司融资融券试点管理办法》的规定,并非所有投资者都可以参与融资融

券的交易。

一、融资融券的“利”

证券公司融资融券业务试点即将启动,业内人士认为,这是我国资本市场基础制度建设的又一重要举措,将进一步推动资本市场稳定健康发展。其理由主要有以下几个:

一是融资融券交易可以将更多信息融入证券价格。对资本市场而言,开展融资融券业务,有利于增强市场的内在稳定机制。

二是融资融券交易可以在一定程度上放大资金和证券供求,增加市场的交易量,从而活跃证券市场,增加证券市场的流动性。

三是融资融券交易可以为投资者提供新的交易方式。融资业务使投资者可以在投资中借助杠杆效应,放大投资收益,而融券业务使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利,从而改变了“单边市”状况,提供了规避市场风险的工具。

四是融资融券可以拓宽证券公司业务范围,在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道,在实施转流通后可以增加其他资金和证券融通配置方式,提高金融资产运用效率。

五是对a股市场长期利好。不过,由于初期的入市资金相当有限,对市场的直接影响很小。而由于信用资金在市场中交易频繁,成交会更趋活跃。

对于有些人士担心的融券“做空”功能,业内人士预计,融资融券试点推出后,现阶段融资规模将远大于融券规模。这是因为在试点阶段,融资融券业务资金和证券的来源为证券公司的自有资金和自有证券,而目前在证券公司的资产结构当中,货币资产比例比较高,证券资产比例相对较少,可用作融券交易标的物的证券资产更少。这就意味着,市场出现大量卖空是不可能的,现阶段融资规模会远大于融券规模。而在成熟市场上,也是融资规模明显大于融券规模。更何况,融资融券业务在带来增量资金的同时,并没有带来增量股票,融券交易只是证券公司把手里现有的股票借给了投资者。

二、融资融券的“弊”

1.融资融券或加剧股市不公平

对于广大中小投资者而言,融资融券有可能会加剧股市的不公平,使中小投资者的利益受到更多的损害。对中小投资者来说,基本上无缘参与到融资融券中来,而能参与到融资融券中来的,基本上是机构投资者及少数资金量较大的大户。根据证监会2006年8月实施的《证券公司融资融券业务试点管理办法》的规定,证券公司在向客户融资、融券前,应当办理客户征信,了解客户的身份、财产与收入状况、证券投资经验和风险偏好,并以书面和电子方式予以记载、保存。对未按照要求提供有关情况、在本公司从事证券交易不足半年、交易结算资金未纳入第三方存管、证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的客户,以及本公司的股东、关联人,证券公司不得向其融资、融券。而作为中小投资者来说,不仅“客户征信”很难予以确认,而且中小投资者基本上可归结为“证券投资经验不足、缺乏风险承担能力”一类,因此中小投资者基本上很难参与到融资融券中来。特别是在试点阶段,只允许证券公司利用自有资金和自有证券从事融资融券业务。这样中小投资者更加不可能参与到融资融券之中来了。而能参与到融资融券中来的,基本上只有那些机构投资者以及少数资金量较大的大户。因此,融资融券业务,将进一步加剧中小投资者与机构投资者之间的不公平。

而且,从融资融券的标的股票设置来看,多以大盘股、权重股为主。而这类股票又多为机构投资者所持有。而至于中小投资者所持有的非权重股,肯定不会成为标的股票。而这种标的股票的设置,显然又使得机构投资者占有优势,大盘股、权重股受追捧,中小盘股受冷落。中小投资者因此失去获利的机会,甚至因此扩大投资损失。

此外,在融资融券的背景下,机构投资者融券做空的结果,只会是加大市场的抛压,从而加大股市的跌幅。而这种跌幅的加大,对于不能参与融资融券的中小投资者来说,只能是意味着投资损失的扩大。即同样是下跌,机构投资者因为融券做空而获得收益,而中小投资者却只能加剧亏损。

2.杠杆交易方式可能扩大交易风险

我们通过一个简单的例子来了解一下融资融券的交易过程。融资融券是由两个方面组成的,一个是融资交易,一个是融券交易。

融资买入:

例如:假设某投资者信用账户中有100元保证金可用余额,拟融资买入融资保证金比例为50%的证券b,则该投资者理论上可融资买入200元市值(100元保证金÷50%)的证券b。

融券卖出:

例如:某投资者信用账户中有100元保证金可用余额,拟融资卖出融券保证金比例为50%的证券c,则该投资者理论上可融券卖出200元市值(100元保证金÷50%)的证券c。

3.亏多了要追加保证金

在规定保证金比例的同时,深交所还规定了客户维持担保比例为130%。如果一个客户融资融券后,市值为1.5万元,如果某天其总市值减少到1.3万元以下时,券商就会要求客户追加保证金,或者强制平仓。

首先,正如我们前面提到的,我国不会出现大规模卖空交易。融资规模将大于融券规模。但是这不太适用于短期证券市场的随机波动性,事实上,在证券市场处于谷底,并开始上行时期,融资规模将大于融券规模;而当证券市场从高处回落时,融券规模将大于融资规模。至于何时融资或融券将取决于交易者对对于波峰和波谷的判断。