(1)汇率及汇率形成的改革催生了人民币国际化的萌芽

人民币汇率改革历经二十余年，走过了几个阶段路程，成果丰硕。首要是明确了改革的初始目标方向。1993年11月，中共中央十四届三中全会在《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》中提出建立以市场为基础、有管理的浮动汇率制度的汇率改革方向。此后我国开始实行以市场供求为基础、单一、有管理的浮动汇率制度。企业和个人按规定向银行买卖外汇，银行进入银行间外汇市场进行交易，形成市场汇率。其次是逐步扩大汇率浮动幅度。中央银行设定一定的汇率浮动范围，并通过调控市场保持人民币汇率稳定。2005年7月再次完善人民币汇率形成机制，人民币对美元一次性升值2%;2023年4月中国人民银行宣布，决定将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由现行的5扩大至1%;2023年3月决定银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，这意味着在增强人民币汇率双向浮动弹性。最后是实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币不再钉住单一美元，中国在完善人民币汇率形成机制上又迈进了一步。历经20多年的人民币汇率改革的深入和汇率形成机制的逐步完善，催生了人民币国际化的萌芽和幼儿成长。

(2)货币互换拓宽了人民币国际化的萌芽路径

货币双边互换(BilateralSwapsAgreemengts，BSA)最初目的是在协议国出现临时流动性资金短缺或国际收支困难时，相互提供应急性短期资金，以缓解暂时困难。1997年东南亚金融危机时，中国作为负责任的地区大国对抑制危机的蔓延和促进危机后的复苏发挥了重大作用，获得了东盟国家的普遍欢迎和信赖，危机后东盟国家反思危机防范机制为货币互换提供了机会，尽管当时协议涉及人民币的金额较少，但为人民币的互换开启了征程。

2001年12月，中国同泰国签署了总额为20亿美元货币互换协议。2002年3月，中国与日本签订了约30亿美元的货币互换安排协议，允许在紧急情况下相互融通相当于30亿美元的日元和人民币。中国与东亚国家的货币互换增强了人民币的信心，也使得发达资本市场国家对人民币的国际化萌芽有了认识和行动的开端。此后，伴随对外贸易的快速发展，人民币货币互换从规模和地域都有了较大跨越，从东亚快速延伸到欧洲拉美，尤其是近年来，无论是规模还是国家(地区)数量都取得了长足进展(见表1)。人民币货币互换的飞速发展极大拓展了国际化的初始路径，为国际化的萌芽发展发挥了重要推动作用。

(3)离岸市场的逐步形成增强了人民币国际化的基础

随着中国对外开放的深入发展和走出去战略的快速实施，对外贸易和对外投资突飞猛进，人民币在海外被逐步使用并用于结算，近年来使用范围和规模更是急剧扩大，一些人民币离岸市场已具雏形，香港、新加坡、伦敦等在人民币离岸市场建设方面都颇有建树，尤其是香港凭借地域和内地支持优势，在人民币离岸市场软硬件建设方面发展迅速。首先是结算硬件联通，自2003年起，香港就启动了个人人民币业务的清算安排，开创了人民币离岸使用的先河。其次是人民币金融产品发行。内地政策性银行与商业银行在港发行人民币债券，2009年9月中国财政部在港发行总计60亿元人民币国债，这是中国首次在中国内地以外地区发行以人民币计价的主权债券。最后是贸易和投资机制的安排。自2023年起，允许试点的境外机构以人民币开展直接投资，规定境内机构经境外直接投资主管部门核准，可使用人民币资金通过设立、并购、参股等方式在境外设立或取得企业或项目全部或者部分所有权、控制权或经营管理权等权益。

香港凭借一国两制和中央政府的支持，在人民币离岸市场的建设和逐步完善方面为世界其他争相成为人民币离岸金融中心的城市起到了榜样和示范功能，为人民币走出国门的国际化发展提供了不可或缺的平台。

2.人民币国际化的现实基础

(1)快速增长的国际贸易和对外投资为人民币国际化提供了迫切需求和推动力一国货币具备履行国际性支付职能，是该国货币国际化的主要体现。国际支付最主要的体现是在经济国际化水平上，尤其是集中体现在国际贸易和对外投资上。

改革开放以来，中国的对外贸易发展迅速，尤其是进入新世纪以来，对外贸易保持着高速发展的态势，贸易顺差快速增长(见表2)。

近年来中国的对外投资发展较快，尤其是欧债危机后对外投资规模迈上新台阶。2023年中国对外直接投资量创下1078.4亿美元的历史新高，连续两年位列全球三大对外投资国。截至2023年底，中国对外直接投资累计净额(存量)达6604.8亿美元，1.53万家境内投资机构在国(境)外设立了2.54万家对外直接投资企业，分布在全球184个国家(地区)。在对外投资活动中，对外并购逐步从单一向多元领域发展。2023年，中国企业共实施对外投资并购项目424个，实际交易金额529亿美元，并购领域涉及采矿业、制造业、房地产业等16个行业大类。

对外贸易规模的快速增加和对外投资的快速发展为结算业务提供了需求。以2023年为例，以人民币进行结算的跨境贸易结算业务累计发生4.63万亿元，直接投资人民币结算业务累计发生5337亿元(见表3)。从现实的角度出发，对外贸易和对外投资发展不仅为国际化奠定了基础，巨额结算业务也使得人民币国际化显得较为迫切。

(2)充足的外汇储备为化解人民币国际化的潜在风险提供了保障。

持续多年的经常项目顺差和外汇储备的增长，提高了中国的国际清偿能力和人民币的国际信用地位。近年来，中国因贸易顺差积累了大量的外汇储备，2002年中国就超过日本成为官方外汇储备最多的国家，此后每年均以很快的速度不断增加。2006年10月中国的外汇储备突破了万亿美元大关，不到3年时间，2009年4月突破了2万亿美元大关，截至2023年年末外汇储备达3.82万亿美元。

外汇储备的充足是人民币国际化的重要保障，使得中国有足够的实力调节国际收支平衡，增强中国对经济的宏观调控力度，提高中国的国际信誉，同时能够有效抵御外部逐利资本对人民币投机性冲击，化解金融危机，维持中国经济金融稳定，为化解人民币国际化的潜在风险提供了保障。

(3)人民币的区域影响力提高了国际化信心20世纪90年代亚洲金融危机之后，人民币在区域内的地位发生重大变化，日元、韩元、菲律宾比索和新加坡元与人民币的关联度逐渐加强。近年来，中国与东亚各国的经济和贸易往来快速增加，人民币的支付、计价和储备等功能日益彰显，人民币在区域内的影响力不断攀升，周边国家和地区对人民币的需求量日益增加，人民币的区域化和国际化在这些地区取得一定的进展，为人民币的进一步国际化打下了基础。在一些周边国家或地区，人民币逐步被广泛接受，有些国家的中央银行甚至将人民币作为外汇币种之一;在一些边境贸易和边境直接投资中，人民币已经成为直接计价和结算的货币。另外，人民币逐渐进入了发达资本市场国家的视野，并开始获得认同。2023年10月英国财政部成功发行了首只30亿元人民币主权债券，标志人民币正式进入发达资本市场国家的外汇储备货币，进入国际储备货币体系，这将极大地提高人民币国际化的信心和人民币的国际影响力。

三、人民币国际化的主要障碍

1.贸易结构不合理制约国际化的广度