股票投资的价值范文第1篇

[关键词]股票价值投资　理论　应用

本文力求帮助投资者建立一定的估值理论基础，同时希望投资者能够运用这一理论方法结合目前的市场表现，寻求目前市场对低估值及具有估值优势的品种的股票的客观研读。笔者希望可以与读者们共同探讨，共同迎接股市的春天。

一、介绍证券市场估值的主要方法

(一)相对估值法

相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其他多只股票(对比系)进行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。相对估值包括PE、PB、PEG、EV／EBITDA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该公司历史数据进行对比；二是和国内同行业企业的数据进行对比，确定它的位置；三是和国际上的(特别是美国)同行业重点企业数据进行对比。相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。

1、股息基准模式，就是以股息率为标准评估股票价值，对希望从投资中获得现金流量收益的投资者特别有用。可使用简化后的计算公式：股票价格一预期来年股息／投资者要求的回报率。

2、市盈率(PE)模式，其公式：市盈率＝股价／每股收益。使用市盈率有以下好处：计算简单，数据采集很容易，可分为动态市盈率和静态市盈率。投资者要留意，市盈率是一个反映市场对公司收益预期的相对指标，使用市盈率指标要从两个相对角度出发，一是该公司的预期市盈率和历史市盈率的相对变化，二是该公司市盈率和行业平均市盈率相比。如果某公司市盈率高于之前年度市盈率或行业平均市盈率，说明市场预计该公司未来收益会上升；反之，如果市盈率低于行业平均水平，则表示与同业相比，市场预计该公司未来盈利会下降。所以，市盈率高低要相对地看待，并非高市盈率不好，低市盈率就好。如果预计某公司未来盈利会上升，而其股票市盈率低于行业平均水平，则未来股票价格有机会上升。

3、市净率(PB)模式，其公式：市净率＝股价／每股资产净值。此比率是从公司资产价值的角度去估计公司股票价格的基础，对于银行和保险公司这类资产负债多由货币资产所构成的企业股票的估值，以市净率去分析较适宜。

(二)绝对估值法

绝对估值法亦称贴现法，主要包括公司贴现现金流量法(DCF)、现金分红折现法(DDM)。该理论最早可以追溯到费雪在其1906年的著作《资本与收入的性质》(The Nature of Capital and Income)中，完整地论述了收入与资本及价值的关系。他认为资本能带来一系列的未来收入，因而资本的价值实质上就是未来收入的贴现值。

绝对估值的方法：一是现金流贴现定价模型，二是B－S期权定价模型(主要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FCFE股权自由现金流模型。

1、DDM估值

根据股利发放的不同，DDM具体可以分为以下几种：

(1)零增长模型(即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放)

计算公式为V=D0／k

其中V为公司价值，DO为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。

(2)不变增长模型(即股利按照固定的增长率g增长)

计算公式为V=D1／(k－g)

注意此处的D1为下一期的股利，而非当期股利

(3)二段增长模型、三段增长模型、多段增长模型

二段增长模型假设在时间内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点12，增加一个增长率g3。

2、DCF估值

DCF分析法认为，产生现金流的资产，包括固定收益产品(债券)、投资项目，及整个公司的价值等于其在未来一定期限内所产生的现金流，按照适合的折现率折现后计算出的现值(PV)。公式如下：

PV＝CFl／(1+k)+CF2／(1+k)2+…[TCF／(k－g)／(1+k)n－1

其中，PV：现值，CFi：现金流，K：贴现率，TCF：现金流终值，g：永续增长率预测值，n：折现年限。

二、结合市场对估值的认知，寻求合理的投资品种

(一)依据传统估值方法，寻找低估值投资品种

1、参考市场整体估值，发现绝对低估值区域

根据绝对估值法与相对估值法，寻找相对低估值的投资品种。一是市场中显著的估值洼地，因为一旦估值修复行情大幅启动，此类股票将是最明显的受益者；二是权重股，因为他们决定着市场估值中枢的运行方向以及运行空间。我们采用纵向估值比较的方法，当前市盈率相对于近10年市盈率平均水平处于折价状态的行业有15个。其中，折让幅度最大的行业分别为：金融服务折价64.59％、房地产折价50.23％、交通运输折价41.10％、采掘折价38.03％。巧合的是，处于市场估值洼地的这四大行业，除了交通运输权重相对较小外，另外三个板块均是典型的权重行业。因此，金融、地产等四大低估值行业，既是整体市场估值修复行情能否启动的决定力量，也是行情一旦启动需要重点关注的对象。

2、参考具体板块估值，发现相对低估值板块

首先看金融板块中的银行股，压制银行股的因素主要在于：地方融资平台整顿、房地产调控所带来的不良资产上升的担忧，以及政策紧缩和经济下行导致的信贷规模大幅下降。但目前来看，1月数据显示实体经济贷款需求仍然强烈，贷款规模下行主要来自于紧缩政策。而紧缩政策的另一结果则是贷款利率提升，如果政策紧缩、需求旺盛能够使得银行净息差上行，并有效弥补贷款规模下行带来的损失，则银行股估值将获得提升的动力。

其次看采掘板块中的煤炭股，煤炭价格下行以及煤炭股去年10月反弹幅度过大，是导致其近期走势偏弱的主要原因。从能量转换的角度看，煤价和油价具有较强的正相关性，近期国际油价因为地区政治因素以及欧美国家经济复苏而出现走强迹象，如果油价上涨趋势延续，将给煤炭股带来明显估值修复契机。在全球经济缓慢复苏、国内新的成品油定价机制发挥积极作用的背景下，2023年我国的石油炼化企业有望维持一个合理的利润水平。

再来看交通运输板块中的航空股，交通运输行业中的重点板块是航空。导致航空股估值持续走低的原因有二：一是油价走高带来成本上升压力，二是高铁建设引发旅客分流预期。从目前看，40％以上的估值折价应该已经比较充分地反映了相关不利因素，

但从航空股股价来看，其并未对人民升值以及今年春季的良好运营数据进行充分反映。

(二)依据市值估值法，寻找成长性投资品种

1、市值估值法(重置估值法)的背景介绍

当中国股市真正迎来全流通时，参与博弈的不再仅仅是二级市场上的保险、基金、私募、其他机构和散户，另外一个掌握着巨大筹码的玩家加入了这场游戏。A股市场接下来将面临两种估值体系的碰撞：第一种估值体系是之前文中介绍的二级市场证券(金融)资本为主导的估值体系，通常以市盈率和市净率来估值；第二种估值体系则是以产业资本为主导的估值体系，即市值估值法，或者称为重置估值法。全流通时代证券市场的最大不同是，占总市值约60％的产业资本持有的非流通股东将逐步进入二级市场流通，成为主要的市场参与主体。产业资本的进入将彻底改变市场的运行格局，产业资本对市场的影响将超过几年前管理层大力发展基金和保险为主体的机构投资者对市场的影响。2008年以后随着股改的完成进入全流通市场，金融资本的主导地位将让位于产业资本，未来逐步进入金融和产业资本共同主导市场的新机构时代。

2、金融资本与实体资本对于估值的不同解读

产业资本的加入将对传统投资理念产生深刻影响，对价值的诠释将加入产业资本的新视角，例如市值估值和资源估值等。从基金和保险等为代表的金融资本而言，价值和成长投资是主流的投资理念，大家普遍用市盈率、市净率和现金流量折现法等传统的相对和绝对估值方法进行价值的判断，因此在投资过程中有某种默契的价值判断潜规则来影响市场的变动。由于历史成本的存在，技术分析也有重要的参考价值；产业资本的加入，对原有理念和规律的影响是多元的。首先估值标准将与成熟市场逐渐接轨。其次股权分置改革使得原来不能在二级市场流通的法人股可以公开在二级市场减持与流通，这就打通了金融资本与实体资本之间相互转换的通道，从而开启了国内A股市场金融资本和实体资本之间的套利机制。经过实证研究表明，当Q(Q是指市场价值MV与重置成本RC的比率：Q＝MV／RC，Q比率决定了厂商的投资水平)值较大时，企业会选择将金融资本转换为实物资本进行投资，即减持、发行更多的股票或者重组上市，投资也会因此加速；而当Q值小于1时，企业会将实物资本转换成金融资本，即继续持有股票或对其他企业进行股权兼并。

(三)依据趋势分析方法，寻找市场性投资品种

1、抓好高速成长型公司的投资价值主线

投资者要寻找领先于行业的公司。随着消费升级和新兴产业的出现，细分子行业的龙头企业，其核心竞争力正在迅速增强，形成了可以快速复制的商业模式，将使其未来获得远快于行业平均的速度增长，预计在形成一定的规模和品牌后，将享受品牌溢价。

2、抓好受益于国家重大产业政策的行业及个股

投资者要寻找受到国家政策扶持，尤其是“十二五”规划中大力支持的新兴行业，比如新能源、生物医药、电子信息等行业。投资者在关注这类行业时还可以关注个股的业绩成长性。如果业绩逐年稳健上升，至少在3年内都会继续保持下去。

3、抓好国家重点关注的民生与建设领域的发展机会

投资者要寻找身边的投资机会，如国家要大力发展的水利建设。当极大拉动工程机械需求的4万亿元投资接近尾声时，国家水利投资政策适时出台。这将直接拉动挖掘机、装载机、推土机、起重机等工程机械的需求。工程机械的估值与同样低估值的银行、房地产相比，受政策面影响相对较小。

三、运用价值投资的操作方法

(一)寻找较为熟悉的低估值品种

投资者尽量选择自己熟悉或者有能力了解的行业。行业报告中大幅提高的公司其所在行业有可能是我们根本不了解或者即使以后花费很多精力也难以了解的行业，这类公司最好避免。

(二)寻找未来具有合理成长性的品种

投资者不要轻易相信公司报告中未来定价的预测。报告可能会在最后提出未来二级市场的定价。这种预测是根据业绩预测加上市盈率预测推算出来的，其中的市盈率预测一般只是简单地计算一下行业的平均值，波动性较大，作用不大。

(三)长期跟踪，做好中长线持股策略

投资者观察盘面，寻找合理的买入点。一旦做出投资决定，还要对盘中的交易情况进行了解，特别是对盘中是否有主力或者主力目前的情况做出大致的判断，最终找到合理的买入点，要避免买在一个相对的高位。一旦买入，只要支持买入的主要条件不发生改变，不要因短期的市场波动频繁的操作。

四、结束语

从股利率到市盈率，从价值投资到成长型投资，再到趋势型投资；从以获得股利为主到以获得未来现金流为主，再到以获得重估后的资产为目标，构成了一段过去式地股票估值演变史。推动这一变化的是不断增加的货币，投资者不断修正自我以适应市场变化。人们对股市利润孜孜不倦的追求直接支持了国家的资本改革进程，希望人们能够更好的分享国家改革的成果，不断增加财产性收入。

参考文献

[1]证券业协会，证券投资分析[M]．中国财政经济出版社．2023．6．

[2]十大标准：真正的股票价值投资方法．世界商业报道．2008．9．

[3]工程机械强劲开局坐享估值修复行情．证券市场红周刊．2023．2．

[4]估值选股六大法则．证券时报．2023．2．

股票投资的价值范文第2篇

关键词：价值投资 市盈率 市场监管 内在价值

从世界第一所证券交易所的成立，伴随着全球经济一体化的进程，各国的经济在发展与机遇中都面临了各种挑战，而股票市场作为各国宏观经济的“晴雨表”，其有效的投资理论逐渐被市场所关注，并得到了发展研究。作为一种较为有效的市场投资方法，价值投资理论以及股票定价相关原理得到了市场投资者的普遍热同，并被市场所采纳。

从价值投资理论的最初理念引导者本杰明·格雷厄姆，和他的学生沃伦·巴菲特的深入研究，直至现在各主要市场投资者的广泛推广，虽然投资环境与格雷厄姆时代不同，但是格雷厄姆所建立的智慧型投资原则依然具有独特的魅力，尤其在国外成熟市场上，经历数次全球经济的兴衰考验之后，价值投资理论的有效性更得到了充分的证明。

近年来，随着中国股票市场的深入发展，各种投资理论也被逐渐引用到了大量的投资实践中，价值投资理论凸显了其重要性，得到了更多理论性研究者和投资者的重视，对其在中国股票市场的实践应用性，也引起了市场投资者的深入思考。

本文研究此课题的目的在于通过阐述我国股票市场上的投资现状、分析价值投资推行过程中遇到的障碍以及进行的有效性措施，对价值投资在中国股票市场上的适用性进行了初探。

一、价值投资理论以及在中国股票市场上投资理念的现状

1.价值投资理论

价值投资是通过行业人气、上市公司的业绩以及财务状况和市场宏观经济因素的分析为基础，以上市公司的资产价值、成长性价值以及盈利能力价值等等作为重点关注的目标，以判定股票内在价值为目的的投资策略。

在市场投资中，投资者对具有各种不同价格反映的上市公司股票，直观上往往无法准确地判断哪一支更具有投资价值，因为投资者对这些股票所拥有的信息量非常有限，在信息无法完全捕捉的情况下，如投资者贸然进行投资，资产就会有损失的可能。因此，股票价格是否能较为客观地反映公司的内在价值，即为价值投资理论中估值分析的重要方面。

在实际生活中，也可以找到价值投资的案例，如5元一块的土豆，和15元一斤的羊肉，直观上就能很快地判断在土豆上的花费偏高，在羊肉上的花费较为合理，尽管这是个生活中无所不在的案例，投资者对价格的判断也是根据了日常的经验所至，但这也触及了投资中的两个名词：高估和低估。各种投资品，投资者所支付的价格应当与其内在价值有关，因此股票价值投资的实质即是用低于标的上市公司内在价值的价格购买该公司的股票。

2.中国股票市场投资理念现状

在复杂的资本市场中，大部分个人投资者是通过KDJ、均线以及K线图等等技术指标来分析预测股市以及个股的未来走势，正是这些主观投机式的方法抑制了价值投资在我国股票市场上的推行。

现如今很少有投资者会以考虑股票长期价值为目标而进行投资交易，往往是通过短线来获取少部分收益，例如参与者通常关注的股票换手率，换手率较高时投资者则会以经验性进行购买，在过去几年中，我国与西方国家相比，换手率高出了很多倍；再者，大部分投资者通过技术指标来进行投资行为，如KDJ的图形信号，金叉代表买入，死叉代表卖出。

投资者的投资需要建立在分析的基础上，并能保证本金的安全和足量的收益，不满足此原理的行为就是投机。投机行为是股市出现动荡的直接原因之一，2007年上证指数创下了历史最高点6124.04，随着股市泡沫的破裂下行至1664.93点，直至今日依然徘徊在2000点附近。大量的投机行为使得股市在几年中动荡不堪。股市的参与者对于所持股票的预测和对上市公司是否有盈利能力不再加以联系，往往对市场上的消息以及跟庄炒作非常青睐，所以对于我国股票市场上的参与者来说，不存在真正意义上的投资，这必然与真正的股票投资理论的宗旨所背离。

正因为这样，我国现在开始大力推广的价值投资的投资理念，可使投资者避免通过错误的直觉判断以及技术分析来进行不可预知的投机行为，从而降低投资风险并且能够正确有效的评估投资价值，提高投资者投资策略的科学性。

二、价值投资的应用现状

1.我国股票市场上投资理念的变化

从1992年中国证券交易所创立到1998年，由于市场的新生性，中国证券市场一直处于“羊群效应”的影响下，投资者没有相应的投资理论，盲目的在市场中进行投资，典型的特点便是小盘股效应成为一定的特征，而基本面良好的股票却因为流通盘较大相对不容易操纵的原因而受到市场冷落，这与价值投资的理念不符。

1998年之后，中国证券市场上出现了很多证券投资基金、投资公司等各种类型的专业性投资机构，这些机构的分析研究部门通过引用、学习各种成熟市场行之有效的研究策略或方法理论，并加以运用，对市场中各类股票的价格进行了较为客观的分析研究，过去那种依靠财势操纵股价的行为再很难达到盈利的目的，投资者开始重视上市公司基本面的研究，以价值发现、价值提升的价值投资理念逐渐成为市场的投资主流思想。

面对市场的不断变化，价值投资理论在中国证券市场上凸显了其重要性，不仅仅是专业的投资机构，包括普通投资者，也会通过价值投资以及股票定价的学习，掌握一定的研究方法，在实际投资中，有效的降低投资的风险。

2.价值投资的适用性

价值投资理念把市盈率的高低作为衡量股市发展的一个重要指标，市盈率的高低受多种因素的影响：

无风险收益率。无风险收益率即保证本金无损失风险情况下获取的收益，如银行存款利率。一般来说合理的市盈率水平应该是银行一年期利率的倒数，所以利率上升时，市盈率降低，利率降低时，市盈率相应会升高。

每股收益。每股收益对市盈率有一定的影响。投资者通过购买低市盈率的股票，投资收益率明显能够超越市场的平均收益率。这里用宝钢股份的历史数据进行说明：

股本规模。一般来说，股本规模越小，市盈率就越高，反之，股本规模越大，市盈率就越低。

股本结构。股票的面值与股份总数的乘积为股本，股本应等于公司的注册资本。上市公司的股份是全流通的，市盈率就会低，反之，若上市公司的股份不是全流通的，市盈率就会相对要高

总而言之，不同市场的市盈率在进行比较时必须注意其可比性，普遍人认为，我国股市市盈率偏高，但不代表其不具备投资价值，应从其各种因素以及环境来进行合理的对比分析。

三、总结

总体而言，价值投资在中国股票市场上具有一定的适用性，但由于中国股票市场的特殊性，股票价格往往无法准确体现股票价值，往往呈现出大幅度高估或低估的状态，或者对于某些周期性行业的股票，很难对其准确估值；在中国证券市场上，根据价值投资理论及相应的股票定价方法寻找好的标的物较难，但“价格围绕价值上下波动”这一原理仍然具有一定的适用性，可以在不断变化的市场中发现价值被低估的股票。尽管风险与收益并存，投资者只要通过价值投资对股票进行严格定价估值，便可有效地降低投资风险，同时获得较好的收益。

价值投资在当今经济环境下的应用表现出强劲的势头，投资者对其原理以及方法的应用也日渐成熟，在我国股票市场上的适用性也已经开始逐步凸显。投资者应该对不同行业运用不同的价值投资策略进行投资才能取得理想的收益，也只有正确运用价值投资理念、减少投机，中国股票市场才能健康稳定的发展。

注释：

①袁振兴.经济科学出版社 股权结构与小股东法律保护对现金股利政策的影响研究——基于利益侵占的视角。

参考文献：

[1[美]本杰明.格雷厄姆，贾森.兹威格，沃伦.巴菲特.聪明的投资者[M].人民邮电出版社，2023.10

[2][美]查尔斯.布兰帝.今日价值投资[M].中国青年出版社，2008.6

[3]中国证券业协会.证券市场基础知识[M].中国财政经济出版社，2009.6

[4]刘建位.学习巴菲特.中信出版社[M]，2008.1

[5]刑天才，王玉霞.证券投资学[M].东北财经大学出版社，2008.3

[6]蒋俊贤. 价值投资于中国股市可行性的实证研究[D]. 江西财经大学金融学院，2008.11

[7]李硕远.中日韩证券市场研究[M].上海交通大学出版社，2008.1

[8]司伟. 我国货币资产流动性过剩的对策研究[D]. 东北师范大学， 2008

[9]新浪金融频道[DB]

股票投资的价值范文第3篇

关键词：美国股票市场　投资工具　最优化投资组合

在美国股市上进行投资，按传统一般将所投资的股票分为两类，一类是价值股票通常使用账面值市值比(BV/MV)来区别它，一种是成长股票，一般使用盈利价格比(E/P)来区别它。下面我们利用这种分类方法，分别对小公司股票和大公司股票的投资方式进行讨论，以小公司股票和大公司股票的预期收益率和标准差为基础，对其各自的最优投资组合进行研究。

一、美国股票市场投资工具的选择

(一)在按资本规模的分类方法中选择大公司股票和小公司股票作为研究对象

1　小公司股票：主要由纽约证券交易所中最小的1/5部分中的股票构成。在1/5部分中，股票主要是以其市场基本值(市价×流通股数量)来划分等级的。它可以反映美国大中型成熟企业股票在美国股市中的总体趋势，是美国股市走势的一个缩影。

2　大公司股票：是指标准普尔500指数样本中列出的在美国资本市场上500家最大公司的市值加权组合。小公司股票代表了美国股市中的小型企业、成长企业和风险资产。

(二)在按股票类型的分类方法中选择价值股票和成长股票作为研究对象

1　价值股票：是相对于盈利率，交易价格较低的股票。

2　成长股票：其公司具有潜在成长能力的股票。

二、建模原理

(一)多风险资产最优投资组合建模原理：在多风险资产投资组合的期望收益率与标准差之间的关系曲线上，存在有一个最低风险(标准差)的投资组合，该组合就是最优投资组合。

(二)给定最低预期收益率的最优投资组合建模基本原理：在以风险最小(标准差)最小为目标函数，以一个最低期望收益率作为约束条件的条件下，所得出的最优投资组合。

(三)给定最高预期风险的最优投资组合建模基本原理：在以期望收益率最大为目标函数，以一个最高风险值作为约束条件的条件下，所得出的最优投资组合。

三、各种最优化投资组合策略分析

下面我们利用价值股票和成长股票这种分类方法。分别对小公司股票和大公司股票的投资方式进行讨论，以小公司股票和大公司股票的预期收益率和标准差为基础，对其各自的最优投资组合进行研究。经Excel软件计算，大公司股票和小公司股票的期望收益率和标准差如表1所示。以下的讨论中基于大公司股票、小公司股票、价值股票和成长股票4种投资工具1975―2004年30年的收益率数据进行分析。(该数据来自于“Research Insight,Morgan Stan-ley Capital Management,and Ibbotson Associates”)

大公司股票和小公司股票的期望收益率和标准差如表1所示：

(一)在最低风险的最优投资组合模型下的资产配置研究

首先我们以成长股票和价值股票。独立进行最优化分析，经Excel软件计算，成长股票和价值股票的预期收益率和标准差如表2所示：

由表2可知价值股票在期望收益率和标准差上均优于成长股票，因此价值股票是更好的投资工具。

价值股票和成长股票所组成投资组合的有效边界如图1所示：

如此对其进行风险最低化处理。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合如表4所示：

如表4所示，价值股票占了绝大比重，这是因为其拥有相对较高的预期收益和相对较低的标准差。价值股票一般代表了成熟企业，因此风险相对较小而收益相对较高。成长股票代表了成长中企业，因此风险相对较高收益相对较小，我们目前以风险最小化为目标的投资方式，选择价值股票作为主要投资工具进行投资是一个比较合理的选择。

(二)在给定最高预期风险的最优投资组合模型下的资产配置研究

下面先以小公司股票和大公司股票的预期标准差作为最高风险值，建立在限定风险值条件下的收益最大化模型并对所得出的最优投资组合结果进行讨论。

先以小公司股票的标准差23.3％为最高风险值，计算这两种投资工具对小公司股票进行投资的收益最大化最优投资组合。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合，在允许卖空条件下，对小公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为253.29％和-153.29％，该最优投资组合的预期收益率为16.57％，标准差为23.30％。在不允许卖空条件下，对小公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为100.00％和0.00％，该最优投资组合的预期收益率为15.08％，标准差为15.68％。

因此，在允许卖空的条件下投资者卖空成长股票购买价值股票，在不允许卖空的条件下，投资者将资金均投资于价值股票。但是在允许卖空和不允许卖空的条件下它们的预期收益率分别为16.57％和15.08％，均低于小公司股票的预期收益率20.31％。因此用这个投资组合对小公司股票进行投资，效果并不理想。

然后我们再以大公司股票的标准差15.88％为最高风险值，计算这两种投资工具对大公司股票进行投资的收益最大化最优投资组合。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合，在允许卖空条件下，对大公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为115.63和-15.63％，该最优投资组合的预期收益率为15.23％，标准差为15.88％。在不允许卖空条件下，对大公司股票投资的给定最高风险的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为100.00％和0.00％，该最优投资组合的预期收益率为15.08％，标准差为15.68％。

因此，在允许卖空的条件下投资者卖空成长股票购买价值股票，在不允许卖空的条件下，投资者将资金均投资于价值股票，但是在允许卖空和不允许卖空的条件下它们的预期收益率分别为15.23％和15.08％，均高于大公司股票的预期收益率14.93％。而且，在允许卖空的条件下该投资组合的标准差为15.88％，达到了预期的最高标准差值，在不允许卖空的条件下该投资组合的标准差为15.68％。低于预期的最高标准差值。因此这个投资组合比较适于对大公司股票的投资。

(二)在给定最低预期收益率的最优投资组合模型下的资产配置研究

下面我们先在以小公司股票和大公司股票的预期收益率作为最低收益值，建立在限定预期收益条件下的风险最小化模型，并对所得出的最优投资组合结果

进行讨论。

先以小公司股票的预期收益率20.31％为最低预期收益值，计算这两种投资工具对小公司股票进行投资的风险最小化最优投资组合。经Excel软件计算得出。它们的最优投资组合，在允许卖空条件下，对小公司股票投资的给定最低预期收益率的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为639.18％和-539.18％，该最优投资组合的预期收益率为20.31％，标准差为60.17％。在不允许卖空的条件下，对小公司股票投资的给定最低预期收益率的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重分别为100.00％和0.00％，该最优投资组合的预期收益率为15.08％，标准差为15.68％。

因此，在允许卖空的条件下投资者如同在收益最大化模型下一样，卖空成长股票购买价值股票，在不允许卖空的条件下，投资者将资金均投资于价值股票。在允许卖空的条件下，该组合的预期收益率为20.31％达到了我们预先设定的要求，但是其标准差确高达60.17％，远高于小公司股票的预期标准差23.3％。当在不允许卖空的条件下该组合的预期标准差为15.68％低于小公司股票的预期标准差23.3％。但是，该组和的预期收益率为15.08％低于小公司股票的预期收益率20.31％。因此，用这个投资组合对小公司股票进行投资，效果也不理想。

然后我们再以大公司股票的收益率14.93％为最低收益率值，计算这两种投资工具对大公司股票进行投资的风险最小化最优投资组合。经Excel软件计算得出，它们的最优投资组合，在允许卖空和不允许卖空条件下对大公司股票投资的给定最低预期收益率的最优投资组合所得出的价值股票和成长股票所占的比重均为90.18％和9.82％。该最优投资组合的预期收益率均为14.98％，标准差均为15.65％。

股票投资的价值范文第4篇

关键词：财务指标体系;上市公司投资价值

我国的证券交易平台正在趋向于正规化，这有助于投资者减少投资风险、提升投资利益。但由于上市公司数量的上升，相同行业的公司竞争力会急剧加强，而且股票市场还是处于初级的发展阶段，价格波动的比较剧烈，但是以价格投资为代表的理性投资理念已经形成了，这样就需要投资者更应注意要谨慎选择股票，多方面分析上市公司的潜在发展空间，选取投资价值大，企业内部运营管理和市场开拓方案科学合理的公司进行投资，有利于投资者选取更有价值的股票。根据人们对价值投资的观点，把股票投资主要放在那些在股票市场中价值被严重低估，或者是其股票的市场价格暂时的低于其他的上市公司的股票价值。如果这些上市公司经过一段时间的发展，业绩水平进行不断的提升，其营业额也将会是闻不得上升，这样就会使它的股票价格上涨，表现出非常好的成长性，股价也会逐渐想起内在价值回归，投资者就会对其所投放的股票投资的未来收益也会所以越来越高。所以现在基本上就形成了一种形式：当股票第一其内在价值是，股票被低价买进，当股票市场价格高于其内在价值时，股票就会被高价卖出。本文对中国上市公司的潜在发展状况进行了分析，提出了可行性较高的财务指标体系模型评估标准，帮助投资者更科学的进行企业投资。

一、建立上市公司潜在发展空间的财务指标体系

（一）分析上市公司发展空间前的准备工作

对于股票投资来说，应该首先从上市公司的内在价值入手，正确的分析和寻找影响公司内在价值的主要因素，建立一个上市公司内在的价值综合评估测试财务报表体系，以此表为基本，经过各种专业的分析利用，就能够得到上市公司的内在价值评估模型，通过这样的方法就能得出上市公司粗暴在的内在价值，通过内在价值和股票价格的波动变化趋势构建一个上市公司的投资价值分析报告。对上市公司潜在的发展空间进行剖析需要先了解当前社会的整体经济情况，看社会形势是否适合新公司的上市，上市之后是否能获取期望的企业效益;其次要了解同一行业的其余公司发展情况，观察该上市公司发展存在的竞争力，并且了解公司在开拓市场过程中应对竞争对手的有效方案;第三，要想了解上市公司的潜在发展空间，还要对该公司的基本层面进行分析，观察该公司基本的运营方式以及内部分工是否科学合理，也是投资者在进行投资时必须要注意的一个问题。投资者在股票投资时，股民们主要的投资目标就是一些股票市场中那些股票价值被严重低估的，或者是其市场价格低于其内在价值的股票，因为这些股票的的升值空间很大，经过一段时间的发展，它们的股票市价将会逐渐的回归正常，有时或许还会高于正常市价，所以这样的股票的需求量将会上升，股票投资者就得到了意想不到的回报。

（二）分析上市公司财务情况时的各种指标

在对上市公司的财务情况进行检查和评估时要注意分析该公司的相关指标情况，指标的正负反映了公司的盈亏情况以及发展趋势。反应公司的经济水平和发展状况比较重要的指标包括公司偿还债务的能力指标、获取利润的能力指标、企业运营能力指标和发展价值能力指标。上市公司的偿还债务能力可通过设立公司资金的支出与收入比率，流转速度比和长期的欠款比例来体现，由于公司的发展需要不断的资金流动，所以这些指标都不是确定的。

对上市公司的德整体经济数据分析、上市公司所属的行业形势分析和公司的整体面分析都算是上市公司的内在价值的分析。因为经济趋势分析过于复杂，所需要的数据比较大，所以在技术上难以实现对公司的实时跟踪。如果要对一个公司的行业进行分析，就需要长时间的相对稳定的因素，所以本文就从公司的基本面来选取相应的指标来分析上市公司的内在价值，不考虑上市公司的整体经济形势和公司所述的行业分析。

公司的运营水平通过设立公司总资金的流动情况、收入的现金比例、流动资金与固定资金的周转情况、货存的支出比例、长期资金的周转情况和应收资金的周转情况来反映。由于资金的支出与收入和货存的周转反映了公司的资金流动情况，所以以上指标应该均为正指标，即公司的收入资金应大于支出资金。设立公司的总资金净收入情况、单股股票的盈利情况、企业经营的收入利润和公司的盈利资产保证系数，可以反映企业的获利情况，当以上指标为正指标时，可以说明该公司具有一定的经济基础且公司处于稳步发展阶段。公司的发展价值通过设立企业经营收入资金的增长情况、净收入的发展趋势、总资金的增长情况和公司货存的累积情况来反应，公司的发展需要不断累积资金和货存，以上指标为时，可以反应该企业具有很好的潜在发展价值。

（三）观察股利分况

对于目前的中国上市公司的股利的分配状况就是以不分配或者是少分配为主，上市公司的能够分配股票利润医院的比较少，有很多业绩相当好的公司有分配股利的能力，但是其仍然是不愿意进行股票的丽人分配或者是少分配。在股票的利润分配形式上，大多是人偏爱股利的分配形式，大多数公司主要以派送红股的分配方式为主，而采用现金股利分红的比较少，虽然近年来以派现方式分红的上市公司逐渐的增加，但是展整个上市公司的比重还是比较少的。另一方面，股利分配的随意性比较大，没有规律可循，无论是对于采取现金股利还是采取股票股利的方式的上市公司，其股利政策的稳定性都比较差，而稳定性差的上市公司对于狐狸的支付保障就比较低。所以现在能让投资者准确的把握公司未来的股利政策的上市公司比较少。

分析上市公司的潜在发展价值情况时，除了要观察上述各项指标之外，还要观察企业分给股东的利润情况。股利分发给股民的方法有很多，例如通过赠与投资者部分股票或现金来鼓励投资者更加信任和支持自己的企业。在这些方法中，最具有大众信任度的股利是现金股利，由于投资者众多，一般的企业并不具有分发现金股利的能力，所以派发现金的分红方式也体现了该公司具有一定的经济基础和良好的发展趋势。

二、投资上市公司的潜在价值剖析

对于目前来说，股票的投资分析主要分为宏观分析、中观分析和微观分析三个部分，宏观分析就是指对国家的国民经济、政治、文化的分析，中观分析就是指对行业和地区的分析，为观分析就是指对上市公司本身的分析。随着股市的不断发展，投资人的投资手法和股票分析不断的成熟，以及上市公司数量的不断增加，在像以前那样对上千种股票乱抓一气，就会很难的发展上市公司，所以在成熟的股市中股民想要成功就必须的学会对上市公司的潜在价值进行剖析。股票市场中存在着许多有价值的股票，但是一直未被发掘，原因是股票一直呈现出平稳或下降趋势，其价值被严重的低估，市场价格暂时的低于其内在价值的股票，大多数投资人将其视为废股，不具有投资价值。但是这些有价值的股票一直没有被发掘是因为公司的潜在发展价值和市场价格不符，或者公司处于创业阶段，大众不能给这些公司一个合理的价值评价，导致公司的发展状况止步不前。但只要这些企业改变一下营销方式，或者整顿内部管理，发展一段时间，其股票的价值就会趋向于该企业真正的潜在价值，股价就会呈现比较好的上升趋势。所以，在投资者进行选股时，要选择这种具有投资价值的上市公司，不能跟随大众心理，要对股市情况进行科学合理的分析，股价已经在上升的公司由于太多人入股，并不一定具有期望的投资价值。

因为各行各业的工作特征不同，所以各个行业的业内公司财务指标不同，对于同一个指标的不同行业的上市公司的来讲其内在价值的评估标准重要性也是不同的，所以对一个上市公司的内在价值评估也应该分行业的进行。股票在不同的时间段和不同形式中会有不同的增长率，但是有波动是正常的，公司的发展过程中会存在着遭遇技术瓶颈或者营销管理方案偶尔与市场不符的情况，投资者需要用发展的眼光去看待上市公司股票的波动情况，不能因为暂时的股票价格下降而忽略了企业实质的内在发展价值。

三、结束语

我国的股票市场越来越完善，其中包括了许多具有投资价值的上市公司，了解上市公司的财务指标，可以让投资者减少投资风险。依据投资者对投资的观点，股票投资价值是一种相对价值的投资，其是根据股票的价格和内在价值对比决定的。股民想要在股市中获得成功，就必须从上市公司的内在价值入手，进行深度的分析并且建立上市公司的内在价值综合分析评估体系， 再结合因子分析法和分析法，建立上市公司的内在价值的评估模型，这样就能为投资者在投资时进行一些指导作用，使得投资者能够准确的进行理财。本文建立了一套完善的财务指标体系模型，并且对我国的上市公司现状进行了一定程度的分析，让投资者在投资时可以了解上市公司的相关财务指标，选择具有潜在发展价值的公司进行合理投资，获取投资利益的最大化。

参考文献：

[1]匡华星，张展宇.改进M.H.DIS方法在中国上市公司评级中的应用[J].技术经济，2004（03）.

股票投资的价值范文第5篇

机会成本概念与衍生产品的功能

在我们引进的学概念里，“机会成本”深入人心的程度是非常之高的，它不仅活跃于经济学学术界，而且深得现实经济生活里各方面的器重，甚至于扩展到了体制、观念和管理等诸多方面，至于在金融投资、股票、证券行业里，“机会成本”常常与风险概念一并使用，成为投资决策与风险判断的最重要的方面。不谈“机会成本”而言投资者，多半会被认为是“不合格”的投资者。

机会成本又称为择一成本，它是指在生产资源有限的情况下，生产一种货物占用资源而不能用于生产另一种货物的价值。换言之，就是当一种资源只能用于生产一种产品时，未被选择的生产产品的价值大小，就是被选择的生产产品的机会成本。如一批钢铁用于生产机床时，它们就不能被用于生产汽车，生产汽车产生的价值便是生产机床的机会成本；同样，当钢铁用于生产汽车时，生产机床产生的价值就是生产汽车的机会成本。由于资源的有限性，生产者只能在不同的产品生产决策上做出选择，择一而须弃另一，择得合适，便是机会成本低下，经济效益好；相反，择得机会成本高者，经济效益就不好。由于机会成本并不是实际选择定的生产产品的成本，它更大程度上是观念性的。

无疑，这是一个很有实际使用价值的经济学概念，当它从生产领域引入到投资领域后，投资资金便作为资源来看待了。在投资的选择上，择一而不能投另一，便有投资的“机会成本”考虑。投资者的投资决策无一不是在投资项目的多方面对比与选择后才完成的，那种被列于选择，而最后又没有投资的项目，成为了机会成本的主体，在这一主体上投资可能得到的全部的价值收益加上投资价值量，就是被选择定的投资的机会成本。

当机会成本概念引入投资领域时，相应地，人们对于风险的概念也发生了重大的变化。在传统的投资活动里，人们通常只从投资活动本身计算成本，如投资咨询成本、投资的可行性成本、投资的生产资料成本、人工成本等，它构成了投资的实际成本。一个投资项目或对象，只有耗费于其上的各种支出才是成本计算范围内的。在这样的基础上，投资的成功与否，就取决于投资后产生的收益，投资成本水平高低则取决于收益的多少，它与投资活动范围以外的项目是没有什么关系的。在这种成本概念下的投资风险，也就是投资后可能没有任何收益，而且可能损失投资资本的结果。有了机会成本概念之后，投资者便将风险的范围扩大了，如果投资的项目或对象虽然得到了收益，但没有达到预计的水平，没有达到投资于另一个项目或对象可能产生的收益水平，也就是说，投资实现的收益水平并没有高于机会成本，这便是投资的不成功，投资没有得到“机会”性收益，投资决策错误，与此相关的投资决策与活动就是风险巨大型的。

正是这样的投资机会概念和投资风险概念，使得投资者对于投资的考虑发生了一次革命性的变化，投资者不再简单地将投资的直接收益作为评判投资成本与否的标准，而是将收益与风险和“机会成本”联系分析，对投资的成功要求大大提高了。相应地，人们推出了新的风险分析办法，并且推出了大量的避免风险的工具与，试图在任何一次投资活动中，都取得最大的收益，或是将风险降低到最小水平。金融衍生产品就是其中重要的工具之一。

应当说，当前的金融衍生产品给予我们这个世界的，主要还是一种方法，一种工具。它似乎在表明，凡是与金融活动相关的产品，无一不可以来“衍生”一下，利率可以，股票指数可以，外汇可以，债务当然也可以。因此，我们还根本细分不了金融衍生产品的种类，大体与金融活动相关的期货、期权、调期、回购等都在金融衍生产品范围之内。因此，金融衍生产品可以定义为已有金融产品基础上设计出来的新的投资对象。显然，作为投资对象，金融衍生产品的功能就是清楚的：一是避免风险功能；二是投机套利功能，投资就有投机的可能，金融衍生产品不是一般的投资对象，投机功能就是强大的。就金融衍生产品的避免风险功能而言，在投资者风险概念扩大了的情况下，金融衍生产品的这一功能似显得更加招人喜欢，也更显得地位突出。

以股票期货指数为例来讨论。对于单个投资而言，股票投资可能是世界上风险最大的投资之一，这就产生了投资避险的要求。股票指数期货正是应这样的要求而“衍生”出来的产品。对于一个有多种股票的投资者而言，股票指数期货就是最有效的避免风险的工具了，它以股票指数期货市场相反的操作。一定时间后，股票的价格真的下降了，投资者手中的股票贬值了，他的投资受到了损失；但是，股票期货也下跌了，他通过买入股票期货来对冲，赢得了期货市场上的正向收益，结果，该投资者没有损失，或许还能赚点，最普遍的情况，便是损失得很少。

同样，如果一个投资者卖出股票后，做了空头，股票价格上升，而且显示出了继续上升的热头，这对于投资者是一个损失，他需要别的方式对这种损失进行补偿，于是，他需要买入股票期货来避免这种风险，如果股票市场价格上升，他出售股票的损失也就越大；而在股票期货市场上，股票指数期货价格上升，卖出合约可以得到相当价值的收益，这样一收一付，正负相抵后，至少也是风险减少，股票指数期货的避免风险功能表现得格外充分。

在这样的股票市场与股票指数期货市场相反的操作中，我们可以留心到如此的事实：如果投资者在股票市场上做的是多头，而同时并不利用期货市场上的避险保值功能，那么，投资者可能会有两种结果出现：一是股票的价格上升，股票的投资者将抛出股票，取得可观的投资收益；二是股票的价格下降，股票的投资者由于资金周转等，他不得不抛出，由此蒙受较大的投资损失，与既做股票市场多头，同时又做股票期货市场上的卖空来说，投资者可能赚得痛快，也可能赔得惨重，收益的波动曲线是大幅度的；而利用了股票期货市场者，就在不赔不赚和小赔小赚之间波动，曲线是平缓型的。

同样，当投资者在股票市场上做的是空头时，在不利用股票期货市场的情况下，投资者可能由于价格下降而庆幸抛得及时，减少了损失或是获得了收益；相反，如果股票价格上升，投资者则可能后悔抛股票过早，形成了重大的损失。和利用股票期货市场情况不同，如此的投资活动的收益波动曲线是高波峰和低波谷的。如果利用了股票期货市场，则拉平了收益的波动曲线。

可见，用不用股票期货来做反向操作，实际上是投资者对投资做不做保险的选择，如果做了，投资者就不再有投资损失的巨大风险，但同时，它也使投资者得到较大收益的可能性消失了。鱼和熊掌不可兼得，风险是避免了，但赚取大钱的机会也丢掉了。我们承认，这的确是衍生产品投资保值避免风险的功能。但是，如果认识只是停留于此，我们的思想就显得过于狭窄了。

仔细的可以发现，利用股票期货市场来避免做股票投资的风险，从本质上看，是一种夸大机会成本的观念在作崇，投资者将股票投资的非实际成本过于计较了。在多头投资者那里，他将股票价格可能下降而形成的风险夸大了，但他又不想马上抛出股票，由此利用起了股票期货产品；在做空头的投资者那里，他将股票价格可能上升而形成的风险夸大了，但他又没有办法不做空头，他也就利用起了股票期货产品。多头者想持有股票，空头者不想马上投资，都是以相反的操作作为机会成本来考虑的：多头怕抛了股票会有更大的损失，而空头则害怕马上买入会极不合算。这样的结果，机会成本成了投资的最主要考虑，同时又被放置于放大的地位上，投资者便有无所适从的感觉。最后，干脆利用股票期货市场来“保险”，夸大的机会成本马上变成现实的风险度量，投资者用股票期货消灭了风险，也消灭了增加收益的机会。

但是，机会成本毕竟不是实际成本，在进行股票投资时，考虑机会成本是必要的。若是过于计较，结果就失去投资本身的意义了。在进行任何投资时，投资量、实际成本支出、投资收益和投资损失量是四个真实的需要的指标，一个股票投资者做多头时，他应当对股票市场的情况有充分的和了解，如果他估计股票价格将下降，最简单可靠的反应是将股票及时地抛出；一个股票投资者做空头时，如果他估计股票价格将上升，他就应当在股票市场上及时地买进，以待谋利。如果投资者的估计错了，投资者将需要支付的是实际的投资损失量或是实际成本。利用股票期货市场来“保险”价值，实际上是一种将手中现有价值延续到一段时间后不变的做法，它与股票投资者对市场的分析与判断不再有任何关系，市场是升是降，投资者手中的价值基本不变。这是一种积极意义上的投资么?就此而论，股票期货产品的保值功能是消极的工具，它使投资者没有了投资价值的变化风险，也没有了投资价值增加的积极力量。

还远不止于此。股票市场上的投资者千千万万，如果每个投资者都是如此进行操作，不论做空头还是做多头，投资的风险都由股票的期货市场操作“保险”住了，那么，股票市场的价值变化也就将基本稳定了。从总的情况分析，的股票市场，不论是发达国家的市场还是家的市场，都具有“零和交易”或是准“零和交易”的性质，即是股票市场有人赚钱，一定是他人赔钱所致。在投资者都用股票期货来进行保值后，股票市场便一定是超常地稳定了，没有人能够利用股票市场的波动来进行投资了，这样一来，股票市场的存在便有了问题，没有投机的股票市场，还有什么投机者呢?就是一般的投资者，谁又不想低价买入而高价卖出呢?股票市场的存在又还有什么必要呢?